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医疗保健行业增速筑底回暖静待政策压力释放

发布时间:2019-08-16 17:04:47 编辑:笔名

医疗保健:行业增速筑底回暖 静待政策压力释放 2012-05-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

一季度行业收入、利润增速环比上升。截止到2012年 月医药行业实现销售收入 616.90亿元,同比增长2 .20%,实现利润总额为 46.60亿元,同比增长14. 9%,收入和增幅维持在历史均值附近,环比有所上升,利润增幅仍大幅低于25.4 %的历史均值,但环比有所上升,我们认为利润增速触底回升在下半年是大概率事件。

全行业毛利率保持平稳,利润率出现短暂背离。2012年 月行业销售毛利率为29.71%,基本保持平稳态势,盈利方面,2012年2月,行业销售利润率已经达到9. %,依然维持在较高水平,主要由于行业期间费用率的下降。但2012年一季度期间费用率环比有所上升,导致毛利率和净利润率出现了相背离的走势。

上市公司营业收入增速趋平稳,净利润增速不容乐观。2012年季度医药行业上市公司实现营业收入1174. 88亿元,同比增长20.65%,营业收入增速放缓是由于药品降价和医保控费等政策影响所致。

行业短期偿债能力和营运能力有所下降。上市公司流动比率和速动比率2012年一季度出现了同比下降态势,整体流动比率和速动比率分别为1.84和1.45,均同比下降了0.05个百分点。2012年一季度行业存货周转率为1.16次,同比略有下降,应收账款方面,2012年一季度行业达到1.64次,延续了2011年下半年来的下降趋势。

板块估值不高,相对估值溢价达历史高点。截止到2012年5月4日市盈率为29. 2倍,依然处于历史低位。不过医药行业相对于全部A股的溢价比例仍然在高位,截止到2012年5月4日比例已经达到2.15,随着政策压力的释放和中报业绩的转好,我们认为医药行业在医改扩容的影响下和人们健康意识的提高,仍将继续保持20%以上增速,兼具进攻性和防御性的特性将进一步支撑行业的高溢价,因此我们长期给予行业“优异”评级。

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