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铜都阀门携三大硬伤周五上会 财务数据自相矛盾

2018-12-07 22:17:52
铜都阀门携三大硬伤周五上会 财务数据自相矛盾 中国网5月24日讯 证监会将于明日召开发审委工作会议,审核安徽铜都阀门股份有限公司首发申请。铜都阀门此次拟发行1900万股,发行后总股本7600万股,拟于深交所创业板上市。公司专业从事给排水阀门和环保水工设备的研发、生产、销售,主导产品为闸阀、蝶阀和环保水工设备。 这是铜都阀门第二次叩关创业板。2012年1月,铜都阀门首次发行申报被证监会取消审核。有消息称,首发被叫停是因为上会前遭实名举报公司业绩造假。时隔四个月,铜都阀门再次申请发行审核,中国网记者梳理发现,该公司三大硬伤赫然在目,不禁让人对其上会前途心存疑虑。 财务之伤:净利润超营业利润 预收账款存疑 根据招股书显示,2009年-2011年公司利润总额分别为3016.68万元、4191.87万元、4615.81万元,增长率分别为58.01%、38.96%和10.11%;净利润分别实现2577.29万元、3607.47万元、3972.89万元,增长率59.44%、39.97%、10.13%;营业利润分别实现2339.10万元、3536.50万元、3883.91万元,2010年、2011年较上年增幅为51.19%和9.82%。 连续三年,铜都阀门的净利润都超过了营业利润。公司的利润总额、净利润、营业利润三年均实现上涨,增速却连续下滑。除了蹊跷的利润收入,预收款项也是前后矛盾。 招股书显示,2009年-2011年,铜都阀门的预收账款余额分别为4456.8万元、3986.81万元和3193.23万元,招股书对此的解释为"公司预收账款余额较高,主要系近年来给排水阀门行业持续向好",同时进一步解释2010年末较2009年末预收账款减少469.99万元的原因系"铜都阀门预收哈尔滨市城市内河建设发展有限公司(下称"内河有限")和辽宁北方环境保护有限公司(下称"北方环境")共计1180万元,2010年交货验收确认收入所致";2011年末较年初减少793.58万元,主要系"2010年预收武汉市海辰技术贸易进出口有限公司(下称'武汉海辰')1068.1万元,2011年交货验收确认收入所致"。 显然这样的解释颇不合理。公司销售业绩增加,预收账款也应该是逐渐增加。而铜都阀门的预收账款却余额持续减少。另外,根据铜都阀门的会计政策及通常的信用政策,预收款一般为货款的30%-60%,而招股书显示,公司2010年对内河有限与北方环境的总体销售额为1644.54万元,公司2011年对武汉海辰的销售额为1380万元,以此计算预收款比例分别为71.75%、77.4%,远高于公司60%的预收款上限。如此自相矛盾的数据或是为了推迟确认收入,以达到业绩逐年增长的假象。 产能扩张之忧:盲目扩张 主要客户“走马灯” 招股书显示,若铜都阀门此次IPO成功,给排水阀门产品将新增产能94250余套/年,比现有产能扩张1.14倍。虽然给排水阀门和环保水工行业旺盛的市场需求提供了有力条件,但若市场容量增速低于预期或市场开拓不力,募投项目将给铜都阀门带来产能不能及时消化的风险。 事实上,铜都阀门产品目前已经存在滞销风险,2011年末,公司原材料、在产品、库存商品和发出商品分别占存货的25.17%、11.37%、20.42%和43.03%。其中,在产品和发出商品由于风险尚未转移,可能会对公司造成损失,从而对铜都阀门的经营业绩和财务状况产生不利影响。 据招股书显示,在铜都阀门2011年前五大客户中,前四大都出现了更迭,2011年大客户是武汉市海辰技术贸易进出口有限责任公司,销售额为1380万元,占总销售额的6.62%;2010年大客户则为哈尔滨市城市内河建设发展有限公司,销售额896.2万元,占比4.82%。2011年和2010年第五大客户则同为宁波市自来水工程建设有限公司,销售额分别为351.54万元和275.86万元,占销售总额分别为1.69%和1.48%。 如果阀门产品设备一次性销售给客户,并且需要安装,出现这种客户频繁变动的情况并不奇怪。但这类企业来说,随着竞争越来越激烈,需要不断开发新客户来维持业绩增长,未来能否持续开发新客户,还是值得注意的。 一股独大之嫌:家族式经营模式或侵占中小股民利益 家族式企业出现在创业板上市的名单队伍里并不罕见。但往往过于一股独大的状况将会对公司经营和公司中小股东利益产生不利影响。尤其是近年来ST猴王、ST幸福、大庆联谊、棱光实业等上市公司控股大股东利用关联交易,拖欠上市公司巨额资金,侵占上市公司利益的现象频发。 据招股书显示,铜都阀门总股本为5,700万股,杨家成员杨成、李美珍、杨凌杰合计直接持有本公司4,719.5 万股,占总股本的82.7983%,其中,杨成、李美珍为夫妻关系,杨凌杰为杨成、李美珍之子。三人合计直接持有该公司4,719.5 万股,占总股本的82.7983%。值得一提的是,公司在2009年9月从大股东杨凌杰手中,收购了杨凌杰持有的佳诚机械82.5%股权。但是收购完成后,佳诚机械收入和利润情况不断下降,并且在2011年上半年营业利润亏损。 一股独大的家族式经营模式将会直接影响铜都阀门人事、生产和经营管理决策,给公司生产经营带来影响。其中杨凌杰持股比例高达74.2%,实际控制人可凭借其控制地位,对该公司生产经营带来不利因素,损害中小股东利益。(金钰) 耳缺钳厂家
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