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美国遭股债双杀对中国市场影响有限

发布时间:2019-06-20 06:11:01 编辑:笔名

  上周五的非农数据给市场带来了不小的冲击。美国1月非农就业人口增加20万人,明显超过市场预期,时薪增长更是创2009年以来增幅,美债收益率应声上涨至四年新高。

  值得注意的是,美债利率的大幅走高,已经开始对权益市场的高估值带来了冲击。上周道琼斯工业平均指数累计下跌4.12%,华泰证券首席宏观研究员李超认为,美国国债长端利率快速上行,触发了美股较为剧烈的回调。

  尽管上周五美国股债市场双双暴跌,外围股债市场也纷纷跟随杀跌,但A股与中国债市仍显坚挺,上证综指周一上涨0.73%,10年国债活跃券170025收益率也仅上行1.26基点至3.92%。

  美债收益率创四年新高

  美国1月非农就业人口增加20万人,明显超过市场预期。强劲的就业数据,使得美债市场跌势加剧,债券收益率明显攀升,十年美债收益率更是突破2.8%,创下2014年1月以来新高。

  德意志银行外汇交易研究部门全球联席主管艾伦拉斯金在近日的报告中称,美国就业数据将进一步证实市场风险偏好的变化,并增大债券市场的风险。

  财经注意到,在上周五美债突破2.8%以后,周一美国债券市场调整进一步持续,盘中一度攀升至2.88%,而年初的收益率水平仅为2.4%。

  马来亚银行金英证券新加坡固定收益研究主管Winson Phoon表示,如果当前对美债的抛售进一步持续,10年期美国国债收益率可能达到3%。美国国债收益率的上行,已经重新调整了周五强劲的就业数据后美联储加息的预期。

  具有美联储风向标的Fedwatch数据显示,3月美联储加息的概率高达77.5%。非农数据发布后,市场对于美联储3月加息的预期已经进一步强化。

  交通银行金融研究中心研究专员刘健认为,美债收益率上涨背后,一方面是美国经济增长、通胀以及美联储加息缩表的预期增强。而另一方面,特朗普税改可能会带来较大的财政赤字,导致国债供给增加,同时市场需求可能有所减少,供求的变化将使美债收益率进一步上行。

  值得注意的是,联邦政府2018财年预计将继续举债近万亿美元,这一举债水平约是2017年的两倍。

  美国市场现股债双杀

  华泰证券首席宏观研究员李超认为,美国国债长端利率快速上行,触发了美股较为剧烈的回调。

  李超认为,美股未来仍存在继续大幅调整的可能性,有可能演化成一轮影响较广的金融危机的触发点,如果美股持续大幅波动,将影响全球风险偏好,对A股也将形成负面影响。

  上周道琼斯工业平均指数累计下跌4.12%,标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌3.86%和3.53%。

  中信建投固收首席黄文涛也认为,美债利率的大幅走高,已经开始对权益市场的高估值带来了冲击。如果潜在的通胀水平仅是温和抬升的状态,那么美债利率可能已经接近了短期的高点,未来的中枢将维持在2.7%-3%之间。美股未来波动加大,但还难言转折已至。

  而如果未来通胀中枢出现了系统性的抬升,核心PCE指数上行提前达到了美联储的通胀目标,市场预期未来加息的空间被打开,美债利率突破3%便将是大概率事件,而这就会对目前估值不断走高的风险资产带来较大的冲击,美股的转折点可能提前到来。

  中信证券固收首席分析师明明分析到,近期美国金融市场的三个现象引起全球市场的普遍关注,一是美元指数跌破90,二是美债收益率上2.8%,三是美股市场一度回调。

  明明认为,美元的下跌又会导致美国进口价格的上升,进一步推高美国的通胀导致美债利率上升,加息预期及弱美元是影响美国股债两市双双下跌的根本原因。

  A股、债市仍显坚挺

  尽管美债利率上行、美股暴跌引发了全球市场的跟随调整,中国股债市场却并未出现明显回调。截至2月5日收盘,上证综指上涨0.73%,10年国开活跃券170215收益率上行2.8bp报5.07%,10年国债活跃券170025收益率上行1.26bp报3.92%。

  中国市场为何波澜不惊?黄文涛认为,在美股下跌之前,上周A股市场的波动便已经开始增大,而近期美债利率的上行从某种程度上看相对于国内市场也是滞后的。全球经济同步复苏的背后在很大程度受到了通缩预期改善的影响,而这又受到了中国因素的贡献,而中国经济在某种程度上已经成为全球经济的指标。

  国泰君安固收首席覃汉认为,中长期来看,美联储货币政策加息大概率持续,中国虽然跟随,但在时点上和幅度并不会亦步亦趋,更多的是在利率双轨制下,通过市场利率的上行来完成去杠杆的政策目标。

  考虑到美国从一个非正常的货币政策中逐步退出,政策利率上行的空间远高于中国。覃汉称。

  黄文涛分析称,在目前美元维持弱势,汇率保持稳定、甚至升值的背景下,海外市场的变动对于国内市场的影响是相对有限的,更多地限于情绪层面的冲击。

  但是如果资产价格的调整后,海外主要经济体面临周期转折,其经济的衰退风险加大,可能对于我国市场造成更大程度的冲击。黄文涛称。

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